彼得.林奇谈关于波段操作的评论

大师谈股 彼得.林奇谈波段操作 彼得.林奇在《学以致富》中写道：“任何做波段操作的人都喜欢做市场行情预测，往往希望在短期内得到最大的报酬。的确有人因此赚到钱，但这绝不是永远可以遵循的法则。事实上，如果有人能想出一个屡试不爽的市场预测法，那他一定名留青史，在富人榜上一定也是名列前三名的常客，财富甚于华伦.巴菲特或是比尔.盖兹。 喜欢做波段操作的人常会发现自己卖在最低点，买在最高点。当这个不幸发生在自己身上时，他们通常只能怨天尤人，或感叹时运不济。事实上，发生这种事的原因是他们企图挑战不可能，因为没有人可以比市场更聪明的，而能够打败市场的。人们也深信股市崩盘及回档时投入股市是非常危险的事情，那是因为他们在此时出清持股，其实更大的危险在于股市回升时他们没有半点投资在股票里。”（155） 在《耐得住才是大赢家》一节中，彼得.林奇又说：“波段操作并非真正的赢家，真正的赢家是从头到尾投资在股市，并且投资在具有成长性的企业里。”（252） 但是，在面临“股灾”、“崩盘”前，我们也不高抛么？关于“股灾”、“崩盘”，彼得.林奇首先说，“没有人能够正确地判断出什么时候股市会触顶回档”（250）著名物理学大师牛顿在炒股失败后也感叹说：“我能计算出地球的轨道精确到几公分，但一群疯狂的人要将指数带到哪里却是难以预测的。”彼得.林奇说“投资人无法避免崩盘或回档，就象美国北方人无法避免大冰雪风暴是一样的”（250） 彼得.林奇说： “当听到新闻播音员用“灾难”或“风暴”等名词形容股市时，投资人不免开始担忧股价将跌到一毛钱也不剩，多数人总是赶快卖股票，即使必须赔钱卖出，也在所不惜。这个时候那些自认长期投资者马上变成短线进出者，他们让心理恐慌控制了外在行动，并且完全忘记了当初买股票的动机——就是成为一家绩优股票的拥有者。当然，这种恐慌性行动的背后原因是因为股价走低，而买高卖低的结果，当然赔钱的情况居多。没有人强迫他们这样做，这些人自愿赔钱。” （155） “当大风雪或是飓风来袭时，人们的自然反应是去采取一些行动来保护自己免于受到伤害；同样的情形，我们也会想办法采取一些行动免于崩盘的危机，结果对自己的权益并没有多大助益反而有害，人们在预防空头所受到的损失，比空头真正来临时所受的损失来得更多。”（251） 弗雷德.屈德在《哪里是投资人的游艇？》写道：不管那些自认为聪明的投资专家怎么说，最重要的是当一个傻子，并紧守着你的股票。彼得.林奇很欣赏这句话，在引用了这句话后，评价说 “这句话到现在仍颠扑不破。”（155） “最重要的是当一个傻子，并紧守着你的股票”！ 学习大师彼得林奇系列 我根本不相信能够预测市场，我只相信购买卓越公司的股票，特别是那些被低估而且没有被市场正确认识的卓越公司的股票！这是唯一的投资成功之道！ 价值投资之父，以及他的学生股神巴菲特，两代人近100年的时间，总结了一个股票市场上的真理：没有人能成功的预测市场的变化。 鸡尾酒会理论熊牛过程的四个阶段：1、无人谈股 2、抱怨低迷 3、咨询股票 4、推荐股票！ 关于投资与赌博的争论，当大多数人都认为做股票是投资的时候，市场已经在阶段性的高点。而当大多数人都认为做股票是赌博的时候，往往是值得投资的时候到了！这就是股票是赌博还是投资的最好解释！ 彼得林奇说：股票投资已经成为值得一试身手的赌博，前提是你要懂得如何正确的来玩这种游戏！ 对于投资者来说通过了解公司的一些基本情况，可以预知哪些公司业绩可能增长，哪些公司衰败滑落。但投资者却永远无法确定公司将要发生什么情况-----如注入新资金，出售赔钱的子公司，公司正在拓展的新市场！每了解一些好的信息就象持有好牌一样，有信心继续赌下去！ 输家和赢家最大的区别在于：赢家在自己牌的赢面变得更大时会增加赌注，一旦发现局势不利于自己时，他们就会主动认输出局，输家是不管赢面大小都下注，盼望奇迹出现使他能够享受打败对手的快感，结果却惨遭失败！赢家另一个聪明之处在于，它们往往会乖乖接受一把好牌也会输的事实，如三条K输给三条A。投资不是科学，只有凭着执着和理性才能最终成为赢家 每个人都有在股市上赚钱的头脑，但是不一定每个人都有胆量！ 不断寻找更好的公司的股票来换掉我已经选中的股票！ 从内心战胜自己人性的弱点贪婪与恐惧，保持理性和勤奋！ 有坚定的信心、对于自己已经决定的策略，只要是经过认真分析得出的，如非必要就无需更换。反复的改变自己的决定，则是非常幼稚的行为，改变的结果可能就是不断令自己后悔！ 有足够的耐心，投资是一盘永远也下不完的棋。耐心是成熟的标志！信心和决心是耐心最好的伙伴！能够控制自己的心浮气躁，这样的投资者已经成功一半！ 勤奋工作，每天忙着研究自己认为有可能上涨的每一只股票！调研这些上市公司，拜访管理人！ 彼得林奇理财的四个不要! [转贴 2005-10-21 20:20:21 ] 发表者: finance12 彼得林奇是华尔街著名投资公司麦哲伦公司的总经理。上任几年间他便将公司资产由2000万美元增长至90亿美元，《时代》周刊称他为“第一理财家”，《幸福》杂志则赞誉他为“股票投资领域的最成功者……”。相 信 ， 这 位 投 资 大师，在投资理念上有着自己独到的见解，也许能给投资者一些启发。 1．不要相信各种理论 多少世纪以来，人们听到公鸡叫后看见太阳升起，于是认为太阳之所以升起是由于公鸡打鸣。今天，鸡叫如故。但是每天为解释股市上涨的原因及影响的新论点，却总让人困惑不已。“每当我听到此类理论，我总是想起那打鸣的公鸡”。 2．不要相信专家意见 专家们不能预测到任何东西。虽然利率和股市之间确实存在着微妙的相互联系，我却不信谁能用金融规律来提前说明利率的变化方向。相信成功得来不易，而且从小培养下一代成功致富的观念的人，才是掌握命运、掌握财富，信奉智慧的人。 3．不要相信数学分析 “股票投资是一门艺术，而不是一门科学”。对于那些受到呆板的数量分析训练的人，处处都会遇到不利因素，如果可以通过数学分析来确定选择什么样的股票的话，还不如用电脑算命。选择股票的决策不是通过数学做出的，你在股市上需要的全部数学知识是你上小学四年级就学会了的。 4．不要相信投资天赋 在股票选择方面，没有世袭的技巧。尽管许多人认为别人生来就是股票投资人，而把自己的失利归咎为天生愚笨。我的成长历程说明，事实并非如此。在我的摇篮上并没有吊着股票行情收录机，我长乳牙时也没有咬过股市交易记录单，这与人们所传贝利婴儿时期就会反弹足球的早慧截然相反。 念佛要念真经 股市也一样 念佛念真经，股市也是一样。华尔街最伟大的作手利物莫自述，他花了五年时间，交了几百万美元的学费，才逐渐明白了股市这个事情。在我的人生经历中，我逐渐认识到，世间真正起大作用的东西，都是简约的，也叫窍门，做生意有做生意的窍门，做明星有做明星的窍门，做大官有做大官的窍门，不需要以为他们心里藏的那个秘诀有多复杂和超级，它是朴素的，投资的本质上也是非常朴素简单的。得到窍门的过程可并不简单，知易难行，要看个人修行造化。 在我们成长的时候，都曾幻想着能够得到世外高人的指点，然而等了很久，身边从来没有出现过一位真正意义上的世外高人。高人是有的，大师巨匠的真经，就是我们唯一能找到的高人。这篇张五常教授写的文章，曾经对我的启迪意义非常大。所谓功夫在诗外，股票读书也一样，转录如下： 聪明可以训练出来吗 张五常2004-08-29 原则上，一个人的智商是天生的，与后天的训练扯不上关系。然而，数之不尽的研究报告说，后天的环境、教育等，对智商测验的分数有很大的决定性。原则上后天的际遇对智商应该没有影响，测验成绩的反证是说测验本身有问题。 因此，专家认为，智商只能在儿童测试才可靠。但婴儿一出生就是后天，父母从第一天起的爱与关怀或多或少会影响儿童的脑子。这样，天下间不可能有可靠的智商测验了。把道理推到尽，我们可以说，除了脑子天生有缺陷，我们无从肯定人与人之间的先天智商有所不同。说不定，所有脑子正常的人天生智力差不多，后天不同全是后天的际遇使然。 问题是，有些聪明显然是遗传的，后天的际遇怎样也不能圆满解释。中国的苏东坡一门三杰，英国的赫胥黎也是一门三杰，其他看来是由父母遗传给子女的聪明例子多得很，违反了先天没有决定性的或然率。无论怎样说，我认为后天的际遇对智力影响很大。 不是专家，我的感受是，莫名其妙的天才是遗传的，但一般的聪明却主要是后天的影响。我没有见过一个以前不幽默而后来变得很幽默的人，也没有见过一个以前毫无文采而后来变得大有文采的作者，但我见过不少以前不聪明而后来变得聪明的。 想到上述的玩意，因为自己曾经有一次智力急升的经验。那是1962年，我花了三天时间细读费沙的《利息理论》，只读开头的150多页，反覆重读。读后觉得自己明显地聪明起来。费沙的名著不湛深，但文字的清晰与分层推理的紧密是我前所未见。读后再读其他论著，哪些清晰有理，哪些模糊不清，哪些大有问题，我可以容易地作出判断。去问当时比我知得多的教授，他们的判断与我新学得的看法大致相若。这是说，在很短的时期内，我的思维从一个学生的模糊跃升为一个教授的清晰，所欠的只是学问还差一大截。 思想是一条路，你没有走过不容易知道怎样走。胡乱地摸索是愚蠢状态。 如果你跟一个思想大师走过一次，走通了，学会怎样走，就聪明起来。但好些称得上是大师的，其思路并不清晰，你跟他走了一次或多次也不一定知道怎样走才对。费沙的思路清晰得奇怪，又或者与我的脑子有格外适合的地方，我只跟他走一趟就增加了智商。当然，我也学过其他大师的走法，只是费沙那本书最快见效。聪明可以学，能学多少，不同的人有不同的造化。但聪明与创意是两回事，与想像力也是两回事。创意与想像不是两回事，也不是一回事。 股市学习的窍门正是这样 你没有走过不容易知道怎样走，胡乱地摸索是愚蠢状态。如果你跟一个思想大师走过一次，走通了，学会怎样走，就聪明起来。 一、【推荐大师的书籍】 1、菲利普.费舍 《怎样选择成长股》 2、格雷厄姆 《证券分析》 3、《巴菲特致股东的信》 4、彼得.林奇 《成功投资》《战胜华尔街》两本 5、利物莫 《股票作手回忆录》 二、简捷介绍 巴菲特自我表述：15%象费舍，85%象格雷厄姆。格雷厄姆教会巴菲特4毛钱买一块钱的东西，费舍则教会他不仅仅只买便宜货。 我理解的格雷厄姆，4毛钱买价值一块钱的货，等着将来一块钱出手。对费舍的理解一块钱买入，未来可能会长大到5块、10块钱，就不在乎是否是4毛还是8毛钱买入了。 林奇不用说了，勤快的兔子，操作1500支股票，除了10几支重仓长期持有的股票，1400多种股票几乎每天都在炒。他是华尔街最伟大的基金经理，年复合率超过巴菲特。但凡事讲究弓不亦常满，他提前退休了，目前自得其乐。 利物莫，个人认为他是华尔街最伟大的天才作手。 三、跟大师走一遍，股市的窍门就在那里等你。 林彪元帅的读书方法或可以借鉴，一本书反复读，读到剩下一页，最后就剩下几句非常有用的话，装进你肚子里，如此，你便读懂了。 最近某一天，我想明白了一个事情，如果从来没有捂股10倍的经历，领悟长期持有这个事情，的确非常难。好象没有生过孩子的男人，怎么样也不会明白10个月怀胎的真正滋味。你仓里的股票，实在忍不住要抛，留上5股或10股你认为值得留的企业，然后忘掉它，少看股价的起伏，只关注企业经营增长率的起伏，长年持有下去，只到经营变了，你终会明白，与值得的企业或者不值得的企业一起成长的体会，5股的钱对你没有任何影响。不需要觉的浪费时间，我们人生最大的学问其实就是时间，一旦你明白了里面的窍门，抓到一支10倍股，你就会抓到第2支......终身会给你带来不菲的收益，金钱的自由，世界上的富人有一多半是藏在股市里的。 四、目前股市的调整我认为是健康的调整，个人认为足够时间长的调整才是好的。 中石油回归，热的东西，就不会关注。看法，中石油每年1500亿的纯利润，如果合并到A股（06年A股纯利润是3871亿），则大幅度提高A股整体的纯利潤，包括回归的几支航母，它们是降低大盘整体市赢率泡沫的好手，看问题我们似乎要的懂最关键的东西。 股市健康的调整是好的，我们需要长久的玫瑰，不需要一现的昙花，尽管她看上去很美。 补记： 一、有关网上可以下载的大师书籍，我认为还是规规矩矩的把书买回家来，反复读透，认真做笔记为好。网上搜索的文章，我的阅读经验告诉我文化快餐情节，容易一看而过。投资是一个家族一辈子的功课，大师的书籍需要审慎的摆在案头反复熟读。 二、中国的10倍股（资料来源新浪网友九五乾坤的文章节选） 我很荣幸有机会翻译了彼得·林奇的著作《彼得·林奇的成功投资》(One Up On Wall Street)。于是当翻译工作完成后，我就开始集中精力思考以下三个问题： 第一，中国股市有很多10 倍股吗？第二，应用林奇的选股标准，能够寻找到中国股市的10倍股吗？第三，与美国股市相比，10倍股有什么不同的中国特色吗？ 答案如下： 第一， 中国股市在过去10 年产生了很多10 倍股。 根据 Wind 资讯统计数据表明：在过去10 年多期间 (1997.01.01－2007.10.15)，在中国股市目前近1500 家上市公司中，共有230只股票涨幅超过10倍，平均每6.5 只股票里就有一只是10 倍股； 在过去5年多期间(2002.01.01－2007.10.15)，共有78只股票涨幅超过10 倍，平均每19只股票里就有一只是10 倍股； 在过去1年多期间 (2006.01.01－2007.10.15)，共有108 只股票涨幅超过10 倍，平均每14 只股票里就有一只是 10 倍股。 第二，应用林奇的选股标准，能够寻找到大部分中国股市的10倍股。 林奇主张只选择那些自己生活和工作中对其产品和服务非常熟悉的上市公司股票，要重点选择那些业绩持续快速增长的成长股、即将进入或处于上升阶段的周期股、拥有大量未在财务报表上显示的隐蔽资产股。 在中国的 10 倍股当中， 比如苏宁电器， 上市 3 年多上涨 78倍，是每个人都非常熟悉的家电大卖场；万科 A，上市 10 年多上涨 43 倍，是每个人都非常熟悉的房地产开发商；五粮液 10 年上涨44 倍，贵州茅台 6 年上涨 24 倍，张裕A 3 年上涨 13 倍，双汇发展10 年上涨 34 倍等。 再比如中信证券，上市近 4 年上涨 30 倍，是每个投资者都非常熟悉的证券公司；海螺水泥，5 年上涨 25 倍，是各大建筑工地经常见到的水泥品牌。 再比如过去 3 年驰宏锌锗上涨 41 倍， 云南铜业和锡业股份上涨 22 倍， 中金黄金上涨 16 倍，山东黄金上涨 13 倍，这些公司有着大量的稀有金属矿藏，都属于林奇定义的隐蔽资产型公司股票。 第三， 尽管几乎所有的 10 倍股都是业绩大幅增长的优秀公司。 但中国经济环境与美国不同，如中国独特的酒文化，成就了五粮液和贵州茅台这两只 10 倍股；中国上市的证券公司的稀缺性，在一定程度上成就了中信证券、宏源证券等券商大牛股。尤其是中国的隐蔽资产型公司股票与美国有很大差别。由于历史原因所致，中国很多公司是部分上市，而美国大部分公司是整体上市，所以中国有不少公司具有母公司资产注入概念，其隐蔽资产不是在上市公司，而是在母公司。比如中国船舶，近50倍。 在我们的眼皮底下虽然有那么多 10 倍股，不过由于大多数人没有像林奇那样专注于寻找 10 倍股，而是成天只顾寻找 10%的涨停股，或者聪明做波段，结果错失大牛股。

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